Les stablecoins expliqués : qu'est-ce que c'est et comment ça marche ?

Ce n'est un secret pour personne que les crypto-monnaies ne sont pas encore parfaites. Les inconvénients majeurs que les sceptiques les plus virulents ont tendance à évoquer sont la volatilité imprévisible, les frais élevés et les longues confirmations de transaction, surtout lorsque le sujet tourne autour du bitcoin.  

Les discussions sur le bitcoin et d'autres crypto-monnaies à preuve de travail qui peinent à servir de moyen d'échange ont certainement découragé de nombreuses entreprises d'incorporer les paiements par blockchain dans leurs opérations financières. Cependant, de nouvelles idées ont émergé, et les stablecoins ont été introduits comme un moyen de traiter les problèmes susmentionnés et d'améliorer les solutions existantes basées sur la blockchain.

Par essence, le stablecoin est exactement ce qu'il semble être : un actif cryptographique qui conserve toujours une valeur stable, tout en gardant toutes les propriétés qui font que les crypto-monnaies fonctionnent comme elles le font. 

Alors, comment les stablecoins conservent-ils la même valeur ?

Pour ce faire, d'autres actifs du monde réel sont mis en garantie et la valeur du stablecoin est associée à ces actifs. En d'autres termes, la valeur des stablecoins ne devrait jamais dépasser le collatéral en réserve, et peut donc (dans la plupart des cas) être échangés à tout moment contre les actifs auxquels ils sont rattachés. 

Il est également important de savoir que les stablecoins ne sont ni minables ni pré-minés. Au contraire, leur offre totale change constamment et réagit aux mouvements du marché. Afin de contrôler l'inflation, les pièces sont brûlées lorsqu'elles sont échangées contre l'actif auquel elles sont rattachées. De même, lorsqu'un actif est garanti, des stablecoins nouvellement créés entrent sur le marché. 

Une telle architecture permet aux commerçants, aux entreprises et aux particuliers de bénéficier des propriétés des monnaies numériques traditionnelles (par exemple, des transactions peu coûteuses, rapides et sûres) tout en éliminant le problème de la nature hautement volatile dont héritent la plupart des crypto-monnaies.

Il existe actuellement plusieurs types de stablecoins. Même si le principe sous-jacent est le même, la principale différence est comment un stablecoin particulier conserve sa valeur. 

Monnaies stables adossées à la monnaie fiduciaire

Comme leur nom l'indique, les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire sont rattachés à une monnaie émise par un gouvernement, comme le dollar américain. Cela signifie que l'offre circulante de stablecoins indexés sur le dollar, comme le Attache (USDT), TrueUSD (TUSD) ou Pièce en USD (USDC) doit toujours être couvert dans un rapport de 1:1 par des réel Dollars américains.

Si un stablecoin rattaché à un fiat finit par être échangé contre un dollar américain, cette pièce disparaît. De même, en collatéralisant le fiat, vous créez et ajoutez plus de stablecoins à l'offre totale. 

Toutefois, étant donné que le stablecoin adossé à du fiat est une solution hors chaîne et que son collatéral est détenu quelque part en dehors de la blockchain, il nécessite une gouvernance centralisée et des audits externes pour fonctionner correctement et pour qu'un dépositaire soit considéré comme digne de confiance. Bien que cela semble contre-intuitif si l'on s'accorde à rechercher la décentralisation, c'est le moyen le plus simple et le plus facile de préserver une forte stabilité.

Ce type de pièce pourrait également être rattaché à tout un panier de monnaies fiduciaires. Par exemple, Balance développée par Facebook, se veut justement une stablecoin adossée à plusieurs monnaies fiduciaires à la fois. 

D'après ce que nous savons, la Balance serait composée de 50% de dollars américains, 18% d'euros, 14% de yens japonais, 11% de livres sterling et 7% de dollars singapouriens. Toutefois, un projet d'une telle ampleur a déjà mis tous les législateurs du monde sur les dents, et nous n'avons donc pas encore l'occasion de voir ce qu'il en sera.

Des monnaies stables adossées à des matières premières

Contrairement à d'autres types de stablecoins, les stablecoins garantis par des matières premières sont liés à la valeur de biens physiques tels que les métaux précieux, le pétrole et, théoriquement, tout le reste. Comme les détenteurs de ces pièces ont recours à un actif tangible garanti par une valeur réelle, ils peuvent (généralement) les utiliser pour racheter ces marchandises à tout moment. 

Il existe plusieurs exemples de ces monnaies stables, Jeton d'or Digix (DGX)Une pièce représente 1 gramme d'or et peut être échangée sur place. 

En fait, même les gouvernements tentent d'émettre leurs propres pièces de monnaie adossées à des matières premières, comme l'a fait le Venezuela. 

En février 2018, le Venezuela a lancé son actif numérique adossé au pétrole appelé Petro. Selon les autorités, chaque pièce représente un baril de pétrole appartenant au pays. À terme, le Venezuela prévoit d'émettre encore plus de pièces stables qui seraient garanties par les réserves d'or et de minerais du pays.

Les stablecoins adossés à des crypto-monnaies

Les stablecoins moins populaires et plus gonflables ne sont soutenus par rien d'autre que les crypto-monnaies elles-mêmes. La principale caractéristique des stablecoins adossés à des crypto-monnaies est qu'ils nécessitent des garanties beaucoup plus élevées, de l'ordre de 200% et plus. 

Il est nécessaire au cas où la crypto-monnaie qui maintient la valeur d'un stablecoin perdrait considérablement de sa valeur. Un collatéral élevé couvre la parité du stablecoin si une telle situation se produit.

En revanche, les stablecoins adossés à des cryptomonnaies sont des solutions "on chain". Cela signifie qu'elles sont entièrement décentralisées et transparentes pour que chacun puisse voir ce qu'il y a sous le capot, et qu'elles fournissent également des liquidités à la demande.

Dai est l'une d'entre elles. Depuis sa création, il s'agit d'une stablecoin adossée à l'Ether et soft-pegged au dollar américain, ce qui signifie qu'elle maintient le cours du dollar américain en garantissant l'Ether. Pour créer Dai, il faut déposer des Ether dans une "position de dette collatéralisée", qui est essentiellement un contrat intelligent.

Toutefois, grâce à une récente mise à jour, Dai peut désormais être garanti par plusieurs actifs numériques. La version précédente de Dai, à garantie unique, s'appelle désormais Sai et est considérée comme une stablecoin de première génération.

Les monnaies stables ne sont garanties par rien (style seigneuriage)

Il existe un autre type de stablecoins dont nous n'avons pas encore parlé, à savoir les monnaies algorithmiques ou de type "Seigniorage", qui ne sont garanties par rien du tout.  

Les pièces de type seigneurial sont régies à l'aide d'algorithmes complexes. En d'autres termes, si la demande totale de crypto-actifs augmente, une nouvelle offre de stablecoins est automatiquement créée et vice versa, ce qui a pour effet de ramener le prix à des niveaux stables prédéterminés.

Bien qu'il n'y ait pas d'exemples probants de stablecoins de type Seigniorage fonctionnant parfaitement, ils attirent l'attention des communautés cryptographiques curieuses. Jusqu'à présent, le Base présentait le plus grand potentiel pour la création d'une stablecoin algorithmique fonctionnelle. Cependant, le projet a dû être arrêté pour plusieurs raisons liées au respect de la réglementation américaine en matière de valeurs mobilières. 

Les stablecoins sont-ils l'avenir des crypto-monnaies ?

Les stablecoins sont relativement nouveaux dans l'industrie de la blockchain, et nous n'avons pas encore exploré tout leur potentiel et leurs cas d'utilisation. Même si nous pouvons déjà profiter des avantages des stablecoins actuellement en circulation, nous verrons certainement une plus grande variété d'entre eux émerger dans les années à venir.